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前言

為了解答混沌不明的第二季台股行情，《今周刊》針對機構法人進行調查，發現法人對盤勢意見出現分歧，但多空看法都架構在「中性」概念上。除非壓對個股，否則績效不易突出。ＥＣＦＡ簽訂與世博商機是第二季最重要的投資主軸。

如果要用一句話形容第二季台股走勢，「禍兮福之所倚，福兮禍之所伏」或許很適合。因為市場所謂的利多因素也可能是利空，而利空消息卻為部分族群帶來利多上漲條件。但多空因素相互抵銷，指數要突破盤整格局還是不容易。

兩岸關係改善是推升主力

《今周刊》針對十三家證券、投信法人進行第二季台股調查，發現法人對未來一季看法偏多或中性的比例相當，僅有少部分持空方態度。儘管意見分歧，態度卻不至 於南轅北轍，因為多空都架構在「中性」概念之上，分際並不明顯。換句話說，接下來台股表現中庸，指數為箱型整理，除非壓對個股，否則績效不易突出。

其中，在利多因素部分，法人對ＥＣＦＡ（兩岸經濟合作架構協議）簽訂題材共識高。有接近九成比率認為，兩岸關係持續改善，是推升大盤未來上漲最重要因素；另外，上海世博會開幕、電子新產品上市、產業淡季不淡及人民幣升值，也是法人對盤勢看法偏多的主要原因。

利空因素部分，則有高達九成以上法人認為，各國啟動退場機制、開始升息，對台股表現較不利；其他像是下半年景氣能見度低、各產業訂單成長動能趨緩、第二季 企業獲利不如預期、美國財報變數等，比率也超過五成。還有部分法人表示，歐洲債信危機、通膨壓力、政府抑制房價政策，及電子業庫存問題，也都會干擾台股走 勢。

有些因素則同時是利多、也是利空。法人指出，ＥＣＦＡ順利簽訂，短線上對台股有一定激勵，但要是拖延、或中間出現變數，也會衝擊台股表現；還有，人民幣升 值雖能帶動外資熱錢流入亞洲，但對部分產業來說，卻有成本提高壓力、影響獲利表現。另外，電子業缺工缺料問題看似利空，卻能帶動上游族群價格大漲。

正因為台股多空因素互相依存、互相轉化，第二季指數空間才處於中性水準。同樣情況，也反映在法人看好的台股題材部分。例如，部分法人看好上海世博會帶動的 消費商機，但也有聲音指出，世博概念股價格已反映，接下來將檢視實質消費情況。要是力道強勁，刺激物價上漲，反而要開始擔心通膨問題。

進一步歸納，法人較看好第二季台股題材可大致分為三類。一、電子業缺工缺料題材；二、中國內需消費題材；三、新產品上市及現金殖利率題材。法人表示，缺工問題對小公司來說挑戰大，尤其產業朝整合方向前進趨勢明顯，未來可留意因缺工引發的整併情況。

缺工後續效應值得關注

其次，中國內需、消費升溫也可望帶動台股相關族群上漲。富蘭克林華美第一富基金經理人諶言認為，「提振內需」是今年中國兩會討論重點，對內需收成股營收及 獲利成長，有一定激勵效果。另外，今年中國已兩度調升存款準備率，引發市場對人民幣升值預期，對直接賺取人民幣的公司來說，也可享匯兌收益。

再來，第二季為股東會旺季，及電子新商品上市高峰，包括蘋果iPad、iPhone 4G及英特爾新款ＣＰＵ將陸續登場，提供相關電子零組件後市上漲動能。另外，隨著近期董事會召開、討論今年股利政策，配發股利消息仍是未來一季盤面焦點。 由於目前指數呈現箱型整理，具有高配息或高現金殖利率題材的個股，將容易吸引保守穩健的資金青睞。

進一步比較各法人未來一季看好產業，從資產、金融、中概，到電子上游零組件、無線通訊、生技醫療及汽車零組件，可說是百花齊放，共識極低。元大投信投資長 劉苓媺認為，正因為市場抱持謹慎態度，多空看法不一，對盤勢來說反而有利。要是共識一致，就要小心市場極可能往反方向走。

禮正投顧總經理毛仁傑則表示，第二季指數高低差距跟第一季相當，大盤可能還是在七千到八千點之間遊走。從技術面看，台股正歷經大漲十三個月後的回調，指數 整理一到三個月，時間上可能稍嫌不足。因此，第二季台股延續第一季盤整態勢機會大。況且，中國自去年八月率先修正，至今指數仍沒有明確方向，台股回檔時間 更晚，上半年要有突破也不容易...

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